5,48% bei 30-jährigen US-Staatsanleihen: Höchststand seit 2004

Am 24. September 2026 schloss die Rendite 30-jähriger US-Staatsanleihen bei rund 5,48%, dem höchsten Stand seit 2004. Die zehnjährigen Papiere näherten sich 5,20%. Für einen Markt, der sich zwei Jahrzehnte lang an praktisch kostenloses Geld gewöhnt hat, ist das kein kurzfristiger Ausschlag, sondern ein Regimewechsel.

Der Ausverkauf beschränkt sich nicht auf die USA. Die deutsche zehnjährige Bund-Anleihe durchbrach die Marke von 3,6%, ein Niveau, das seit 17 Jahren nicht mehr erreicht wurde. Japanische Zehnjahrespapiere kletterten auf den höchsten Stand seit 1996, ein Niveau, das heutige Fondsmanager in Tokio in ihrer gesamten Karriere noch nicht erlebt haben.

Drei Gründe werden genannt: teure Energie, ein robustes US-Wirtschaftswachstum und Staatsausgaben, die niemand zu kürzen bereit ist. Keiner dieser Faktoren wirkt vorübergehend.

Laut Reuters stieg die Rendite der 30-jährigen US-Staatsanleihe am selben Tag um weitere rund 3 Basispunkte auf etwa 5,444%, ausgelöst durch starke US-Wachstumsdaten und Wetten auf weitere Zinserhöhungen der Federal Reserve.

Kurzantwort

• 30-jährige US-Staatsanleihen: rund 5,48% am 24. September 2026, höchster Stand seit über 20 Jahren.

• 10-jährige US-Staatsanleihen: rund 5,20%, der Markt diskutiert 6% als Schwelle für echten Schmerz im Portfolio.

• Deutschland: Bund über 3,6%, höchster Stand seit 17 Jahren; Japan: höchster Stand seit 1996.

• US-Hypothekenzins auf 30 Jahre: etwa 7% pro Jahr, direkte Folge steigender langfristiger Zinsen.

• Maßnahmen des US-Finanzministeriums (Schuldenmanagement, Devisenoperationen, aggressiverer Rückkauf von Anleihen) haben den Renditeanstieg bisher nicht gestoppt.

• Unternehmensgewinne und KI-Investitionen bleiben stark, ein seltener Fall, in dem Zinsen nicht aus Rezessionsangst steigen.

Wichtige Fakten

• Der Renditeanstieg betrifft gleichzeitig die drei größten Anleihemärkte der Welt: die USA, Deutschland und Japan. Diese Synchronität ist wichtiger als die absoluten Zahlen, sie zeigt, dass es nicht um Innenpolitik einzelner Länder geht, sondern um eine globale Neubewertung des Geldpreises.

• Die japanischen 10-jährigen Papiere auf dem höchsten Stand seit 1996 markieren eine dreißigjährige Normalisierung. Jahrzehntelang war Japan Quelle günstiger Finanzierung für globale Carry-Trade-Geschäfte. Diese Quelle versiegt zunehmend.

• Der US-Hypothekenzins von rund 7% bei einer Zehnjahresrendite von 5,20% zeigt, wie schnell sich der Anleihemarkt in Wohnkosten übersetzt. Die Bankmargen sind hier so eng, dass kaum Puffer bleibt.

• US-Finanzminister Scott Bessent setzte sowohl Devisenmaßnahmen als auch aggressivere Anleiherückkäufe ein. Die Renditen stiegen trotzdem weiter, ein Hinweis darauf, dass Interventionen schlechter wirken als jedes Modell vorhersagte.

• Der Anstieg erfolgt trotz starker Unternehmensergebnisse und eines Investitionsbooms rund um künstliche Intelligenz. Das klassische Szenario der Flucht in Qualität greift hier nicht, Kapital verlässt Anleihen nicht aus Angst, sondern auf der Suche nach höherer Rendite.

• Am thailändischen Immobilienmarkt legten die Übertragungen von Eigentumswohnungen an Ausländer im zweiten Quartal um 20% zu, laut Thaiger, wobei Ausländer im ersten Halbjahr 11,7% der Einheiten und 21,7% des Gesamtwerts ausmachten. Ausländische Käufer dürfen dabei bis zu 49% der verkaufsfähigen Fläche eines Gebäudes im Freehold besitzen.

Meine Einschätzung: Die entscheidende Zahl in dieser Geschichte ist nicht 5,48%, sondern die 7% beim US-Hypothekenzins. Renditen von Staatsanleihen bleiben für die meisten Leser abstrakt. Die Kosten eines Wohnkredits sind es nicht. Wenn langfristige Zinsen in der Leitwährung dauerhaft über 5% liegen, verliert jeder Vermögenswert an Wert, der über die Abdiskontierung künftiger Zahlungsströme bewertet wird. Immobilien stehen dabei ganz vorne auf der Liste.

Ein Vorbehalt, nach dem sich das Gesagte relativieren lässt: Sollte sich der Markt bei der Inflation irren und die langfristigen Zinsen bis Mitte 2027 wieder auf 4% zurückfallen, könnte sich das gesamte Bild innerhalb eines Quartals umkehren. Die Jahre 2023 und 2024 haben gezeigt, wie schnell sich der Zinskonsens in beide Richtungen auflösen kann.

FAQ

Warum steigen die Anleiherenditen, obwohl die US-Wirtschaft stark wächst?

Genau deshalb. Robustes Wachstum plus hohe Staatsausgaben bedeuten, dass das US-Finanzministerium weiterhin viele Anleihen begeben muss, während die Nachfrage zu den alten Preisen fehlt. Investoren fordern eine Risikoprämie. Zusätzlich befeuert teure Energie die Inflationserwartungen.

Was bedeutet die Marke von 6% bei zehnjährigen Anleihen?

Marktteilnehmer bezeichnen dieses Niveau als Schwelle, ab der eine erzwungene Portfolio-Neubewertung und Verkäufe bei Risikoanlagen einsetzen. Derzeit liegt die Rendite bei rund 5,20%, es bleibt also noch Spielraum, aber weniger als ein Prozentpunkt.

Warum ist der japanische Markt so wichtig?

Die Rendite japanischer Zehnjahrespapiere auf dem höchsten Stand seit 1996 verändert globale Kapitalströme. Japanische institutionelle Investoren kauften jahrzehntelang ausländische Anleihen wegen der Nullzinsen im Inland. Jetzt lohnt es sich eher, im eigenen Markt zu bleiben, und ein Teil der globalen Liquidität fließt zurück nach Tokio.

Warum haben die Maßnahmen des US-Finanzministeriums nicht gewirkt?

Rückkäufe und Schuldenmanagement beeinflussen die Liquidität einzelner Anleihen, nicht aber die Ursache: das Volumen künftiger Kreditaufnahme. Solange sich die fiskalische Entwicklung nicht ändert, wirken technische Maßnahmen nur Tage, nicht Quartale.

Wie wirkt sich der Renditeanstieg auf asiatische Immobilien aus?

Über zwei Kanäle: die Kosten der Projektfinanzierung für Bauträger und die Rendite alternativer Anlagen für Käufer. Wenn der risikofreie Zinssatz in Dollar bereits 5,2% abwirft, muss die Mietrendite einer Wohnung deutlich höher liegen, damit sich das Geschäft überhaupt lohnt.

Ist das eine Krise oder eine Normalisierung?

Den Anzeichen nach eine Normalisierung. Krisenhafte Anleihenverkäufe gehen typischerweise mit fallenden Aktienkursen und sich ausweitenden Kreditspreads einher. Derzeit sind die Unternehmensgewinne stark, und Kapital fließt aktiv in KI-Projekte. Doch die Normalisierung nach zwanzig Jahren billigem Geld fühlt sich für alle, die ihre Modelle auf 2% Zinsen aufgebaut haben, wie eine Krise an.

Sollte man mit fallenden Immobilienpreisen in Asien rechnen?

Einen direkten Zusammenhang gibt es nicht. Der thailändische Markt finanziert sich überwiegend in Baht und über lokale Bankkredite, nicht über Dollarschulden. Wechselkurs- und Hypothekeneffekte treffen die Nachfrage ausländischer Käufer stärker als die Baukosten selbst.

Für Phuket und Thailand kommt der Effekt verzögert und abgeschwächt an: Ein bedeutender Teil der Transaktionen mit Ausländern wird hier ohne Hypothek, aus Eigenmitteln, abgeschlossen, weshalb die Kosten von Dollarkrediten schwächer durchschlagen als bei Käufern in Miami oder London. Gleichzeitig heben ein starker Dollar und eine Rendite von 5,2% bei risikofreien Anleihen die Erwartungsschwelle: Ein Projekt auf der Insel muss eine Mietrendite deutlich über dieser Marke zeigen, sonst lohnt sich die Diskussion darüber nicht. Genau solche Objekte gilt es jetzt auszuwählen, nicht anhand der versprochenen Zahl im Prospekt, sondern anhand der tatsächlichen Auslastung der letzten beiden Saisons. Wer als Ausländer in Phuket eine Eigentumswohnung ab 3 Millionen Baht kauft, kann zudem von einem neuen einjährigen Langzeitvisum profitieren, das lokale Behörden gezielt für Immobilienkäufer und Langzeitmieter geschaffen haben.

Quelle: The Straits Times

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