La BCE releve encore son taux de 25 pb : quel impact sur le baht thailandais ?

Vingt-cinq points de base : c'est ce que le marche considere comme acquis pour la reunion de la BCE de cette semaine. Les contrats a terme integrent deja une nouvelle hausse en decembre, et dans les couloirs de Francfort, certains evoquent meme une troisieme hausse d'ici la fin de l'annee. La BCE s'impose ainsi comme la banque centrale la plus restrictive du G7.

Pour un investisseur qui detient une partie de son capital en euros et lorgne un condominium a Phuket, ce n'est pas une simple ligne d'actualite economique. C'est une question tres concrete : combien de bahts obtiendra-t-il pour son argent dans six mois, et faut-il figer le taux de change maintenant ?

Selon Rabobank, la BCE devrait porter son taux a 2,50% lors de la prochaine reunion, puis marquer une pause prolongee, avec un taux terminal potentiel autour de 3,00% si l'inflation reste persistante. Nomura partage ce scenario d'une hausse a 2,50% suivie d'une pause, tandis que d'autres analyses evoquent une inflation en zone euro remontee a 3,3% en aout, sur fond de tensions energetiques liees au detroit d'Ormuz et de stocks de gaz remplis a seulement 65%, un plus bas depuis 15 ans.

Le reste du monde avance dans la direction opposee. Le Bresil, le Perou et la Colombie devraient, selon les attentes du marche, soit maintenir leurs taux, soit poursuivre un assouplissement prudent : la croissance ralentit, l'inflation reste instable. La Fed aborde sa reunion de septembre en se focalisant surtout sur les donnees de l'emploi americain. Cette divergence de trajectoires est le veritable sujet des prochaines semaines.

Reponse rapide

• 25 points de base : hausse quasi certaine attendue lors de la prochaine reunion de la BCE, portant potentiellement le taux a 2,50%.

• Une troisieme hausse en 2026 est deja partiellement integree dans les cotations, avec un objectif de taux terminal evoque autour de 3,00% selon Rabobank.

• La BCE devient la banque centrale la plus restrictive du G7, alors que la Fed et l'Amerique latine suivent des trajectoires plus souples.

• L'inflation en zone euro a atteint 3,3% en aout, alimentee par la crise energetique liee au detroit d'Ormuz.

• Les stocks de gaz europeens ne sont remplis qu'a 65%, un plancher inedit depuis 15 ans, renforcant les pressions inflationnistes.

• Le baht thailandais reste avant tout pilote par le tourisme, la balance courante et le prix de l'or, bien plus que par le differentiel de taux avec Francfort.

Faits cles

• La hausse de 25 points de base est anticipee par le marche avec une probabilite superieure a 95% selon certaines analyses.

• Nomura et Rabobank convergent vers un taux BCE porte a 2,50%, suivi d'une pause, avec un risque haussier vers 3,00% en cas de pression energetique persistante.

• L'inflation en zone euro s'est etablie a 3,3% en aout, en hausse, sur fond de crise energetique.

• La Chine publie cette semaine ses indices CPI et PPI, un indicateur cle pour savoir si le premier partenaire commercial de la Thailande exporte de la deflation dans la region.

• Le Chili, la Turquie et les economies nordiques annoncent egalement leurs decisions de taux, l'une des semaines les plus chargees du calendrier des banques centrales.

• La Fed reste focalisee sur les donnees de l'emploi americain, plus que sur l'inflation elle-meme, pour sa reunion de septembre.

• Le Bresil, le Perou et la Colombie devraient maintenir leurs taux ou poursuivre un assouplissement graduel.

Ce qu'une BCE restrictive change reellement pour le baht

La logique n'est pas aussi lineaire qu'on pourrait le croire. Un taux plus eleve en zone euro soutient en principe l'euro face aux devises deja engagees dans un cycle d'assouplissement. Mais le baht vit selon ses propres regles depuis plusieurs annees : il est mene par les flux touristiques, la balance courante de la Thailande et le cours de l'or, pas par le differentiel de taux avec Francfort.

L'idee repandue selon laquelle 'l'euro se renforce, donc l'immobilier thailandais devient moins cher pour un Europeen' ne fonctionne que partiellement. Et voici pourquoi : en meme temps que la devise se renforce, le cout du capital augmente aussi chez soi. Celui qui comptait emprunter en gageant un bien immobilier europeen pour investir dans un condominium a Bang Tao voit sa charge de remboursement grimper. Un depot en euros a taux eleve redevient, pour la premiere fois depuis longtemps, une veritable alternative plutot qu'un moyen de perdre face a l'inflation.

Notre analyse : pour un acheteur disposant de liquidites, ce cycle restrictif de la BCE ressemble davantage a une fenetre d'opportunite qu'a une menace, car l'effet de change joue en sa faveur et la concurrence des acheteurs a credit diminue. Pour un acheteur endette, c'est l'inverse, et il convient alors de surveiller un possible changement de ton du regulateur. Si votre budget repose entierement sur un credit europeen, ce raisonnement ne s'applique pas a votre situation.

Une reserve s'impose : le marche s'est deja trompe plusieurs fois en anticipant une 'derniere' hausse qui ne l'etait pas. Une hausse integree dans les cotations de decembre n'equivaut pas a une hausse effective.

Pour Phuket, tout cela se traduit par un acheteur europeen plus selectif : l'argent cher chez soi elimine ceux qui achetaient a credit et laisse place a des acheteurs cash, qui negocient plus durement et examinent de plus pres le taux d'occupation reel et le contrat de gestion locative. Le marche thailandais continue neanmoins de s'appuyer surtout sur la demande domestique et asiatique, plutot que sur le cycle des taux europeens.

La conclusion pratique est simple : ne liez pas votre decision d'achat aux gros titres sur les taux d'interet, mais a votre plan de conversion de devises et au calendrier de paiement du promoteur.

Source: Rabobank

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FAQ

De combien la BCE va-t-elle relever son taux cette semaine ?

Le marche anticipe quasi unanimement 25 points de base, portant le taux vers 2,50%. L'incertitude porte surtout sur le discours concernant decembre.

Une troisieme hausse est-elle probable d'ici la fin de l'annee ?

Cette probabilite est partiellement integree dans les cotations mais ne fait pas consensus. Rabobank evoque un taux terminal possible pres de 3,00% si l'inflation reste tenace.

Pourquoi la BCE est-elle qualifiee de plus restrictive du G7 ?

Parce que les autres regulateurs marquent une pause ou assouplissent deja. La Fed attend les donnees de l'emploi, et les banques centrales latino-americaines ont deja entame une baisse progressive.

Que va decider la Fed lors de sa reunion de septembre ?

La decision reposera surtout sur les statistiques de l'emploi americain, les donnees d'inflation de la semaine servant de toile de fond.

Quel lien entre l'inflation chinoise et la Thailande ?

La Chine reste le principal partenaire commercial et la premiere source de touristes du pays. Des indices CPI et PPI faibles signalent une pression deflationniste qui se repercute en Thailande via les prix a l'import et l'activite des touristes chinois.

Faut-il figer le taux de change maintenant pour acheter en Thailande ?

Si la transaction est prevue dans un horizon de trois a six mois et que la devise de reglement differe de celle de l'epargne, une conversion partielle en plusieurs tranches reduit le risque plus efficacement qu'un pari sur le point d'entree ideal.

Les taux de la BCE influencent-ils directement les prix a Phuket ?

Non. Les prix sur l'ile sont determines par le cout de construction, la raretede terrain dans les zones ouest et le taux d'occupation hoteliere. Les taux en zone euro influencent surtout le nombre d'acheteurs europeens actifs sur le marche et leur capacite de financement.

Quelles autres banques centrales decident cette semaine ?

Le Chili, la Turquie, les economies nordiques, ainsi que le Bresil, le Perou et la Colombie, dont on attend un maintien des taux ou un assouplissement mesure.