La BCE alza ancora i tassi di 25 punti base: cosa significa per il baht thailandese

Venticinque punti base giovedì sono ormai considerati un fatto compiuto. Il mercato dei futures sconta già anche un passo a dicembre, e nei corridoi di Francoforte si discute apertamente di un terzo rialzo entro fine anno. La BCE si è definitivamente ritagliata il ruolo di banca centrale più aggressiva tra quelle del G7, portando il tasso al 2,50%.

Per un investitore che detiene parte del capitale in euro e osserva un appartamento a Phuket, questa non è una notizia astratta. È la domanda concreta su quanti bath otterrà per il proprio denaro tra sei mesi e se convenga bloccare il cambio adesso.

Il resto del mondo si muove in direzione opposta. Brasile, Perù e Colombia, secondo le attese di mercato, manterranno i tassi fermi o proseguiranno un allentamento prudente: la crescita rallenta e l'inflazione resta instabile. La Fed si avvicina alla riunione di settembre guardando soprattutto ai dati sull'occupazione. La divergenza tra queste traiettorie è il tema centrale delle prossime settimane.

Risposta rapida

• 25 punti base: l'entità del rialzo che il mercato considera quasi certo alla prossima riunione BCE, portando il tasso al 2,50%.

• Le quotazioni scontano già la probabilità di un rialzo a dicembre, quindi si parla potenzialmente del terzo aumento dell'anno.

• Secondo Rabobank, dopo il rialzo di settembre potrebbe seguire una pausa prolungata, con un tasso terminale stimato intorno al 3,00% se l'inflazione resta persistente.

• La Fed arriverà alla riunione di settembre orientandosi principalmente sui dati del mercato del lavoro USA.

• America Latina in controtendenza: Brasile, Perù e Colombia dovrebbero mantenere i tassi invariati o proseguire un taglio graduale.

• Nella stessa settimana escono i dati sull'inflazione USA, CPI e PPI cinesi, la crescita del PIL britannico e le decisioni sui tassi di Cile, Turchia e paesi nordici.

Fatti chiave

• Il rialzo di 25 punti base è stato anticipato dai segnali della BCE e giovedì diventa conferma della linea restrittiva del regolatore, portando il tasso al 2,50%.

• Secondo Nomura, la BCE alzerà il tasso di deposito al 2,50% il 10 settembre per poi fermarsi, senza impegni espliciti su ulteriori mosse.

• L'inflazione dell'eurozona è salita al 3,3% ad agosto, spinta dalla crisi energetica: le riserve di gas sono piene solo al 65%, il livello più basso degli ultimi 15 anni.

• I dati cinesi della settimana includono CPI e PPI, indicatori chiave per capire se il maggiore partner commerciale della Thailandia sta esportando pressioni deflazionistiche nella regione.

• Decisioni sui tassi arrivano anche da Cile, Turchia ed economie nordiche, rendendo questa una delle settimane più dense nel calendario delle banche centrali.

• I dati britannici sulla crescita del PIL escono nello stesso contesto di divergenza, mentre il mercato cerca conferme che il rallentamento europeo sia già iniziato.

• La variabile chiave per la Fed resta l'occupazione, non l'inflazione in sé.

Cosa fa realmente una BCE aggressiva al cambio del baht

La logica qui non è così lineare come si vorrebbe. Un tasso più alto nell'eurozona, a parità di altre condizioni, sostiene l'euro contro le valute dove il ciclo di allentamento è già iniziato. Ma il baht negli ultimi anni segue regole proprie: è guidato dal flusso turistico, dal saldo delle partite correnti della Thailandia e dal prezzo dell'oro, non dal differenziale di tassi con Francoforte.

Per questo l'aspettativa diffusa secondo cui 'l'euro si rafforza, quindi l'immobiliare in Thailandia diventa più economico per l'europeo' funziona solo in parte. Ed è qui che si rompe: mentre la valuta si rafforza, anche il capitale in patria diventa più costoso. Chi contava di ottenere un mutuo garantito da un immobile europeo per investire in un condominio a Bang Tao paga rate sempre più alte. Un deposito in euro con tassi restrittivi appare, per la prima volta da tempo, un'alternativa reale e non solo un modo per perdere valore contro l'inflazione.

La mia posizione: per l'acquirente con liquidità propria, un ciclo restrittivo della BCE rappresenta più un'opportunità che una minaccia, perché l'effetto cambio gioca a suo favore e la concorrenza del denaro a debito si riduce. Per l'acquirente con leva finanziaria vale l'opposto, e qui mi aspetterei un cambio di retorica del regolatore. Se il vostro budget si basa interamente su un prestito europeo, tutto il paragrafo precedente non vi riguarda.

C'è una precisazione da tenere a mente: il mercato ha già sbagliato più volte nel considerare l'ultimo rialzo come definitivo. Il passo di dicembre nei prezzi non equivale al passo di dicembre nella realtà.

FAQ

Di quanto alzerà la BCE il tasso giovedì?

Il mercato attende quasi all'unanimità 25 punti base, portando il tasso al 2,50%. Il vero interrogativo non riguarda la mossa in sé, ma le indicazioni su dicembre.

Ci sarà un terzo rialzo entro fine anno?

La probabilità è scontata nei prezzi ma non è consenso unanime. La discussione nel consiglio direttivo si è spostata proprio su questo punto, con un possibile tasso terminale intorno al 3,00%.

Perché la BCE è definita la banca centrale più aggressiva del G7?

Perché gli altri regolatori sono in pausa o stanno allentando. La Fed attende i dati sull'occupazione, mentre le banche centrali latinoamericane sono già passate a un taglio graduale.

Cosa farà la Fed alla riunione di settembre?

La decisione si baserà principalmente sui dati del mercato del lavoro USA. I dati sull'inflazione della settimana forniranno un contesto aggiuntivo.

Che legame c'è tra l'inflazione cinese e la Thailandia?

La Cina resta il principale partner commerciale e la fonte primaria di turisti. CPI e PPI deboli significano pressione deflazionistica che arriva in Thailandia tramite i prezzi delle importazioni e l'attività d'acquisto dei turisti cinesi.

Conviene bloccare il cambio ora per un acquisto immobiliare in Thailandia?

Se l'operazione è pianificata in un orizzonte di tre-sei mesi e la valuta di regolamento differisce da quella dei risparmi, una conversione parziale a tranche riduce il rischio più efficacemente di un tentativo di indovinare il punto di ingresso ideale.

I tassi BCE influenzano direttamente i prezzi a Phuket?

No. Il pricing sull'isola è determinato dai costi di costruzione, dalla scarsità di terreni nelle zone occidentali e dall'occupazione alberghiera. I tassi dell'eurozona influenzano quanti acquirenti europei entrano sul mercato e con quale capacità di spesa.

Quali altre banche centrali decidono sui tassi questa settimana?

Cile, Turchia, paesi nordici, oltre a Brasile, Perù e Colombia, dai quali ci si attende un mantenimento dei tassi o un allentamento graduale.

Per Phuket, tutto questo significa un acquirente europeo più selettivo: il denaro caro in patria filtra chi entrava a leva e lascia spazio a chi acquista con liquidità propria, negoziando in modo più deciso e osservando con attenzione l'occupazione reale e i contratti di gestione. Il mercato thailandese continua comunque a poggiare sulla domanda interna e asiatica, non sul ciclo dei tassi europeo.

Fonte: Rabobank

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