ЄЦБ знову підвищує ставку на 25 б.п.: що це означає для курсу бата у 2026 році

Двадцять п'ять базисних пунктів у четвер учасники ринку вважають майже вирішеною справою. Ф'ючерсний ринок уже закладає і грудневий крок, а у Франкфурті обговорюють третє підвищення до кінця року. ЄЦБ остаточно закріпив за собою статус найжорсткішого центробанку 'Великої сімки'.

Для інвестора, який тримає частину капіталу в євро і придивляється до квартири на Пхукеті, це не абстрактна новина. Це питання про те, скільки бат він отримає за свої гроші через півроку, і чи варто фіксувати курс зараз.

За даними Rabobank, ЄЦБ, найімовірніше, підвищить ставку на 25 базисних пунктів до 2,50% на найближчому засіданні, а потім триматиме її на цьому рівні тривалий час. Ринок закладає більш м'який сценарій із фінальною ставкою близько 3,00%, але ризики зміщені у бік подальших підвищень, якщо інфляція залишиться стійкою, а зростання економіки не сповільниться.

Решта світу рухається у протилежному напрямку. Бразилія, Перу та Колумбія, за очікуваннями ринку, або утримають ставки, або продовжать обережне пом'якшення: зростання сповільнюється, інфляція поводиться нестабільно. ФРС підходить до вересневого засідання, орієнтуючись насамперед на дані щодо зайнятості в США. Розбіжність траєкторій і є головним сюжетом найближчих тижнів.

Швидка відповідь

• 25 базисних пунктів - розмір підвищення, який ринок вважає майже гарантованим на найближчому засіданні ЄЦБ у четвер, до рівня 2,50%.

• Окрім цього кроку, у котируваннях уже закладена ймовірність грудневого підвищення, тобто йдеться про третє за рік.

• ЄЦБ на сьогодні - найжорсткіший центробанк G7, тоді як сигнали з інших регіонів коливаються від нейтральних до м'яких.

• ФРС підійде до вересневого засідання, орієнтуючись передусім на статистику ринку праці США.

• Латинська Америка йде в інший бік: Бразилія, Перу та Колумбія, за очікуваннями, збережуть ставки або продовжать поступове зниження.

• Того ж тижня виходять інфляція у США, споживчі та виробничі ціни в Китаї, дані щодо зростання економіки Великої Британії, рішення щодо ставок у Чилі, Туреччині та країнах Північної Європи.

Ключові факти

• Підвищення на 25 б.п. до 2,50% анонсовано сигналами ЄЦБ заздалегідь, і у четвер стане черговим підтвердженням жорсткої лінії регулятора.

• За оцінкою Nomura, після вересневого рішення ЄЦБ візьме паузу без чіткого зобов'язання щодо подальших кроків, хоча ризик додаткового підвищення зберігається у разі стійко високих цін на нафту Brent.

• Дискусія у Франкфурті змістилася з питання 'підвищувати чи ні' до питання про третє підвищення протягом поточного року.

• Китайська статистика цього тижня включає CPI та PPI - індикатор того, чи експортує найбільший торговий партнер Таїланду дефляцію в регіон.

• Рішення щодо ставок ухвалюють також Чилі, Туреччина та північноєвропейські економіки, що робить тиждень одним із найщільніших за календарем центробанків.

• Британські дані щодо зростання ВВП виходять на тлі того самого розходження: ринок шукає підтверджень, що європейське сповільнення вже почалося.

• Ключовою змінною для ФРС залишаються дані щодо зайнятості, а не сама інфляція.

Що жорсткий ЄЦБ реально робить із курсом бата

Логіка тут не така пряма, як хотілося б. Вища ставка в єврозоні за інших рівних умов підтримує євро проти валют, де цикл пом'якшення вже почався. Але бат останні роки живе за власними правилами: його рухають туристичний потік, рахунок поточних операцій Таїланду та ціна золота, а не диференціал ставок із Франкфуртом.

Тому поширене очікування 'євро міцнішає, отже, нерухомість у Таїланді дешевшає для європейця' спрацьовує лише частково. І ось де воно ламається: одночасно з укріпленням валюти дорожчає і капітал вдома. Той, хто розраховував взяти кредит під заставу європейської нерухомості і вкласти гроші в кондомініум на Банг Тао, платить за цим кредитом дедалі більше. Депозит у євро при жорсткій ставці вперше за довгий час виглядає як реальна альтернатива, а не спосіб втрачати до інфляції.

Моя позиція: для покупця з готівкою жорсткий цикл ЄЦБ - це радше вікно можливостей, ніж загроза, тому що курсовий ефект працює на його користь, а конкуренція з боку позикових грошей знижується. Для покупця із кредитним плечем усе навпаки, і тут я б очікував розвороту риторики регулятора. Якщо ваш бюджет повністю побудований на європейському кредиті, весь попередній абзац до вас не стосується.

Є й застереження, яке варто тримати в голові: ринок уже кілька разів помилявся, закладаючи фінальне підвищення як останнє. За даними FX.co, більшість економістів очікують утримання ставки на рівні 2,5% аж до кінця 2027 року, з можливістю ще одного підвищення наприкінці циклу за умови стійкого енергетичного тиску, зокрема через ситуацію навколо Ормузької протоки. Грудневий крок у котируваннях не дорівнює грудневому кроку в реальності.

Для Пхукета все це означає більш вибагливого європейського покупця: дорогі гроші вдома відсіюють тих, хто заходив на кредитному плечі, і залишають покупців із готівкою, які торгуються жорсткіше і уважніше дивляться на реальну заповнюваність та договір управління. Тайський ринок при цьому продовжує спиратися на внутрішній і азіатський попит, а не на європейський цикл ставок.

Практичний висновок один: не прив'язуйте рішення до заголовків про ставки, прив'яжіть його до валютного плану угоди і графіка платежів забудовнику.

FAQ

Наскільки ЄЦБ підвищить ставку у четвер?

Ринок практично одностайно очікує 25 базисних пунктів до рівня 2,50%. Інтрига не в самому кроці, а у формулюваннях щодо грудня.

Чи буде третє підвищення до кінця року?

Ймовірність закладена в котируваннях, але не є консенсусом. Дискусія всередині ради керуючих змістилася саме до цього питання.

Чому ЄЦБ називають найжорсткішим центробанком G7?

Тому що решта регуляторів або тримають паузу, або пом'якшують політику. ФРС чекає на дані щодо зайнятості, а латиноамериканські центробанки вже перейшли до поступового зниження ставок.

Що робить ФРС на вересневому засіданні?

Рішення спиратиметься насамперед на статистику ринку праці США. Інфляційні дані тижня дадуть додатковий фон.

Як китайська інфляція пов'язана з Таїландом?

Китай залишається ключовим торговим партнером і головним джерелом туристів. Слабкі CPI та PPI означають дефляційний тиск, який доходить до Таїланду через ціни імпорту та через купівельну активність китайських туристів.

Чи варто зараз фіксувати курс під час купівлі нерухомості в Таїланді?

Якщо угода запланована в горизонті трьох-шести місяців, а валюта розрахунку відрізняється від валюти накопичень, часткова конвертація траншами знижує ризик сильніше, ніж спроба вгадати точку входу.

Чи впливають ставки ЄЦБ на ціни на Пхукеті напряму?

Ні. Ціноутворення на острові визначають собівартість будівництва, земельний дефіцит у західних районах та заповнюваність готелів. Ставки в єврозоні впливають на те, скільки європейських покупців виходить на ринок і з якими грошима.

Які ще центробанки ухвалюють рішення цього тижня?

Чилі, Туреччина, країни Північної Європи, а також Бразилія, Перу та Колумбія, від яких очікують збереження ставок або м'якого зниження.

Джерело: Rabobank

Готові інвестувати в Таїланд? Наші експерти допоможуть знайти ідеальну нерухомість.